3月5日，哔哩哔哩（09626.HK；以下简称“B站”）公布了2025年第四季度及全年财报，其中广告业务增长亮眼。B站董事长兼CEO陈睿在财报中表示，2025年对B站而言是具有里程碑意义的一年，公司首次实现了美国公认会计准则下的全年盈利。
2025年，B站营收为303.5亿元，同比增长13%；净利润为11.9亿元，同比转亏为盈——2024年B站为净亏损13.6亿元。看向第四季度，B站营收为83.2亿元，同比增长8%，净利润为5.1亿元，同比提升478%。
在业绩会上，针对B站整体未来的竞争策略，陈睿表示最关注两件事，一是保持和强化B站优质内容的形式，第二是要让UP主在平台上有更长的生命周期和更多的商业回报。
3月5日，B站港股收涨1.15%，报210.6港元/股，目前总市值886.3亿港元。财报发布后，B站美股盘前一度大涨约5%，截至今晚9点，涨幅回落至约1%。
海豚投研认为，B 站四季度业绩基本符合预期，亮点主要是广告，不仅高增长并且环比加速，小幅超出市场预期。
四季度，B站广告收入为30.4亿元，同比增长27%。B站广告全年收入为100.6亿元，同比增长23%。财报显示，效果广告、品牌广告及花火广告实现全面增长，四季度，广告收入贡献前五的行业分别是游戏、数码家电、网服、电商和汽车。与此同时，AI广告收入增长显著，同比增长180%。
对于广告收入的增长，海豚投研认为，背后驱动因素一方面是本身平台生态在良性增长，用户、UP主内容创作均在正常增长，另外也有公司主观的努力，包括提高广告加载率、改善广告效率、AIGC 广告生成工具等，同时环境顺风，如短剧、小游戏、AI 等内容产品，天然适配B站平台用户标签。
在年初的营销大会上，B站强调2026年将继续放开广告库存，同时推出一站式广告投流平台。海豚投研认为，由于目前B站的广告加载率仍有释放空间，本身规模基数在行业中也不算高，因此有望在短中期继续保持高增长。
在财报中，B站提及，过去一年，B站将AI全面融入平台生态，通过引入前沿大语言模型，在内容发现和广告投放方面实现了更高精度的匹配与优化；同时，为创作者和广告主提供的AIGC工具，降低了创作与投放门槛。“AI是一股具有变革意义的力量，能够加深用户连接、提升分发效率并拓展创作空间。”
B站占比最大的收入仍是增值服务。四季度，B站增值业务收入的营收占比为39%，达32.6亿元，同比增长6%；全年增值业务收入则为119.3亿元，同比增长8%。增长主要源于直播业务、大会员及其他增值服务业务的增长。
财报提及，用户付费意愿在提升。2025年，月均付费用户数创下3400万的新高，主要由多种游戏业务及增值服务业务带动。截至四季度末，B站大会员人数达2535万人，同比增长12%，其中约80%为年度订阅或自动续费用户。优质的机构生成视频内容，尤其是国创动画有效带动了用户的大会员订阅。
在用户规模方面，四季度，B站日均活跃用户数1.13亿，去年同期为1.03亿；月均活跃用户数3.66亿，去年同期为3.4亿。截至四季度末，B站正式会员数为2.84亿，第12个月留存率稳定在80%。2025年，B站用户平均年龄达到26岁。
在业绩会上，陈睿将用户增长归因为平台上优质的内容在不断增加，“在快餐化内容越来越多的时候，优质内容会显得更稀缺。”他同时透露，B站每年都有新锐UP主涌现，在每年的百大UP主评选中，约三分之一是新面孔。
在创作者收入方面，B站披露，2025年近300万名UP主通过多种广告与增值服务产品在B站获得收入，人均收入同比增长21%。其中，充电业务全年收入实现翻倍，超过1000万名用户通过这一方式直接支持创作者。
相比广告和增值业务，B站四季度的游戏业务则面临短期调整。四季度B站游戏业务收入为15.4亿元，同比减少14%，财报提及原因是《三国：谋定天下》在去年同期的业绩基数较高。看向全年，B站游戏业务收入为63.9亿元，同比增长14%。
陈睿在业绩会上表示，2026年游戏业务会“两手抓”。一方面强调长线运营，“在目前游戏行业红利越来越少的情况下，只有长期运营才能把业务做得更扎实。”其次陈睿也很重视垂类头部，“我们接下来所有无论是自研的立项、还是代理的新项目，都一定得是一个垂类的头部，这是我们未来游戏增量的来源。”
截至2025年12月31日，B站共有8423名员工，2024年同期则有8088名，员工占比最大的是产品及技术、内容审核，分别是3458和2624名。截至2025年12月31日，B站持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为241.5亿元。
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刘晓洁
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