美国企业刚刚交出了近年来最强劲的一份财报季答卷，但美国股市并未随之起舞，强劲的盈利表现与低迷的市场走势形成了显著的脱钩。
据彭博报道，标普500指数成分股公司第四季度的盈利增长了13%，比预期高出近6个百分点。然而，在以摩根大通和沃尔玛公司发布财报为起止的六周时间里，标普500指数却下跌了1.7%，追平了过去10个季度财报季期间的最差表现。
人工智能引发的“恐慌交易”、全球地缘政治风险以及对私募信贷的担忧，共同压制了市场的乐观情绪。投资者正对那些容易受AI技术应用冲击的行业进行快速重新定价，导致市场资金从高估值板块流出，转向更为安全的资产。
尽管短期内多重不确定性导致美股呈现横盘震荡态势，但市场参与者依然认为，企业基本面的韧性最终将主导市场走向。一旦投资者理清了AI颠覆性影响的范围与步伐，美股有望重拾升势。
强劲业绩遭遇市场冷眼第四季度美国企业的盈利基本面极其稳健。据彭博援引Jefferies Financial Group Inc.的数据显示，不仅盈利增速超出预期，企业对来年的盈利前景也充满乐观。罗素3000指数中，上调业绩指引的公司数量与下调指引的公司数量之比达到了4比1，这一比例上次出现还是在经济衰退后或2018年税改之后。
然而，亮眼的数据并未转化为股市的上涨动力。造成这一现象的部分原因在于财报季开启时股市所处的高位。在AI热潮和消费者支出稳健的预期推动下，美股此前已处于历史高位。
Fulton Breakefield Broenniman研究总监Michael Bailey指出，市场或许已经进入了“买预期，卖事实”的时代。过去三年里，AI和大型科技股的牛市将投资者的期望推向了狂热的顶点。这意味着，如今交出“超预期并上调指引”的财报只是牌桌上的基本筹码，已不足以成为市场庆祝的理由。
AI“恐慌交易”与多重风险叠加更为严峻的挑战来自于近期扰乱投资者视线的重重不确定性。据彭博报道，曾经单边上涨的AI交易，如今已演变为对赢家和输家的重新筛选，近期更进一步转化为所谓的“恐慌交易”——市场开始对那些被认为容易受到AI技术冲击的行业进行快速重新定价。
本周一，这种对AI颠覆性的担忧彻底爆发。一家名为Citrini Research的机构发布了看空报告，加之Nassim Taleb发出的警告，引发了市场的抛售潮。International Business Machines成为这场抛售的牺牲品，创下了逾25年来的最大单日跌幅。
除了AI带来的估值压力，地缘政治和宏观经济风险也促使投资者转向避险。美国可能入侵伊朗及其对全球能源市场的潜在影响，引发了市场的广泛担忧。同时，Blue Owl Capital遭遇的困境也让市场对私募信贷公司产生了疑虑。此外，美国最高法院推翻特朗普的全球关税政策曾一度引发市场欢呼，但他承诺实施新进口税的消息又迅速给市场的乐观情绪泼了冷水。
基本面仍有望主导后市在多重风险交织下，标普500指数近期陷入了“横盘”状态。Wells Fargo Investment Institute全球股票和实物资产主管Sameer Samana表示，尽管业绩稳健，但AI和私募信贷的不确定性削弱了投资者愿意为软件和金融科技等板块支付的估值倍数。虽然工业和能源等板块因确定性更高而获得了估值提升，但它们的权重不足以拉动大盘。
GMO的Tom Hancock补充道，投资者正在担忧AI未来的影响，无论是超大规模科技企业的资本支出，还是对软件公司的潜在颠覆。由于这些担忧尚未体现在本季度的业绩中，导致了股票回报与当前基本面的脱钩。
尽管如此，市场对美国企业基本面的长期信心依然存在。Samana指出，投资者需要时间来评估AI颠覆的范围和步伐，但他相信经济依然稳健，未来市场仍将创下新高。
Bailey也持乐观态度。他表示，如果企业能够实现2026年火热的共识增长预期，且市场情绪保持稳定，美股可能会迎来另一场令人瞩目的表现，标普500指数今年有望实现10%至15%的涨幅。
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